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        什么是tapering?

        1547人 學過2022.06.16

        關鍵要點

        • Tapering是美聯儲縮減量化寬松的過程

        • Tapering并不是緊縮政策,只是完整量化政策周期的一個階段

        • Tapering對黃金、債券、房地產市場有較為明顯的影響

        Understanding

        Tapering是從taper一詞衍生而來,一般是指美聯儲縮減量化寬松(QE)規模的操作。

        QE即Quantitative Easing,量化寬松,央行通過購買債券、銀行金融資產等方式向市場注入流動性。

        Tapering就是收緊貨幣政策,逐漸縮減資產購買規模,逐步退出QE,收回流動性。

        一個完整的量化政策周期包括:量化寬松(QE),退出量化寬松(Tapering),量化緊縮(QT),所以Tapering并不是緊縮政策,而是美聯儲逐漸縮減資產購買直至不再新增購買資產的過程。

        Tapering's impact

        從歷史情況看,Tapering對以下三類資產有較為明顯的影響:

        第一,黃金。由于貨幣刺激政策退出和經濟向好不利于黃金價格,黃金在上輪Tapering討論和實施階段保持下跌趨勢,整體跌幅在20%以上。

        第二,債券。美聯儲縮減資產購買規模直接影響美債的需求,在上輪Tapering討論期間,美國國債受流動性影響,價格明顯下跌,一度使得國債收益率大幅上行130個基點。但Tapering實施期間,國債價格反而又出現上漲,國債收益率再度走低。

        第三,房地產。在上一輪量化寬松實施期間,美國房地產市場顯著上漲,標普房價指數漲幅由開啟量化寬松時的2.5%擴大到實施Tapering前的13.7%。隨后Tapering開始實施,該指數漲幅快速回落,最低回落至4.3%的水平,Tapering對房地產價格的走勢影響明顯。

        總結:即便Tapering還不是緊縮,但其代表了貨幣政策正?;念A期,尤其是當前資產估值水平處于歷史的高分位。因此,Tapering進程對資產價格波動的影響不可忽略。

        風險及免責提示:以上內容不構成任何金融營銷或投資邀約,亦不構成任何投資建議,在作出任何投資決定前,投資者應根據自身情況考慮投資產品相關的風險因素,并于需要時咨詢專業投資顧問意見。
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