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        什么是美林時鐘?

        1125人 學過2022.07.05

        核心要點

        • 美林時鐘基于經濟增長率和通貨膨脹率這兩個宏觀指標的高和低,將經濟周期分成了衰退期、復蘇期、過熱期和滯脹期四個階段。

        • 美林時鐘可以幫助投資者識別經濟周期的重要轉折點,是一個非常實用的指導資產配置的的投資工具。

        • 現實中,美林時鐘并不會簡單按照經典的經濟周期進行輪動,有時,時鐘會向后移動或者向前跳過一個階段。

        概念詳解

        美林證券根據30多年的數據統計分析發現:雖然每個經濟周期都有其獨特性,但其中確實隱藏了一些相似的因素,如果可以合理運用,投資者將取得更好的收益。

        于是美林將「資產」、「行業輪動」、「債券收益率曲線」、「經濟周期四個階段」聯系起來,提出美林時鐘投資模型。美林時鐘可以幫助投資者識別經濟周期的重要轉折點,是一個非常實用的指導資產配置的的投資工具。

        美林時鐘基于經濟增長率(GDP)和通貨膨脹率(CPI)這兩個宏觀指標的高和低,將經濟周期分成了衰退期(低GDP+低CPI);復蘇期(高GDP+低CPI);過熱期(高GDP+高CPI);滯脹期(低GDP+高CPI)四個階段:

        1、在衰退期,GDP增長緩慢或停滯,過剩的生產力、下跌的大宗商品價格使得通脹水平走低,企業盈利走弱并且收益水平下行,政府、央行為刺激消費、生產降低利率,從而收益率曲線急劇下行。此時,債券資產的表現最為出色。

        2、在復蘇期,寬松的政策逐步開始奏效,經濟增長開始加速,通脹水平下降。中央銀行仍然保持政策松動,債券收益率曲線仍在較低位置。 此時,最宜投資股票。該階段企業盈利大幅提升,經濟向好的預期也利好股市,股票類資產成為該階段表現最突出的大類資產。

        3、在過熱期,GDP增長仍保持在較高水平但生產率增長放緩,通貨膨脹上升,中央銀行可能通過加息使過熱的經濟回到可持續增長路徑。 加息政策降低了債券的吸引力,因為收益率曲線向上移動和并呈現「平坦化」特征。股票的配置價值相對較強,大宗商品則將明顯走牛。

        4、在滯脹期,GDP增長率低于潛在經濟增長,企業產量下滑,生產者為提高利潤率而提高價格,通脹繼續上升。此時大部分需求已經被滿足,而企業在過熱階段新增產能在此階段投放,導致供過于求,該階段企業利潤率的下降。只有等通脹過了頂峰,央行才能放松貨幣政策,所以限制了債券市場回暖的步伐。企業盈利惡化,經濟增長下滑,股票類資產的表現較差此時,持有現金最明智。

        如何正確看待和使用美林時鐘

        美林投資時鐘本質上是一種基于需求側變化的經濟周期波動理論,其背后的主要邏輯認為,基本面和貨幣政策相互作用形成短期經濟周期,從而影響大類資產走勢。投資者可以通過識別基本面和貨幣政策的重要拐點,把握周期變換中的趨勢。

        美林投資時鐘是建立在經濟主導金融、短期經濟圍繞長期經濟趨勢波動、政府逆周期宏觀調控熨平短期經濟波動等假設前提之上。而現實中,美林時鐘并不會簡單按照經典的經濟周期進行輪動,有時,時鐘會向后移動或者向前跳過一個階段。

        因此在使用美林時鐘指導投資決策時,投資者需要結合市場的實際情況綜合分析。

        風險及免責提示:以上內容不構成任何金融營銷或投資邀約,亦不構成任何投資建議,在作出任何投資決定前,投資者應根據自身情況考慮投資產品相關的風險因素,并于需要時咨詢專業投資顧問意見。
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